【ob欧宝】三安光电盈利向上趋势明确

三安光电公司公告以自有资金2200万美元并购美国照度100%股权。美国照度的主业为高亮度LED器件，2012年营收1719万美元，净利润320万美元，并购PE大约7倍。虽然近年部分LED专利届满，但国际大厂通过申请人推迟、交叉许可等方式仍占有行业专利的制高点。美国照度享有专利151项，不仅与日亚、晶电、釜山半导体等皆有专利合作，而且获得麻省理工等科研机构的专利独家许可。

继拟并购璨圆20%股权之后，三安本次再行取得国际厂商的技术和专利反对，公司在国际市场的话语权未来将会大大强化。　　紧贴PCB，更进一步布局横向一体化。美国照度主要产品为超强大功率(10W以上)LED构建PCB。

飞利浦、欧司朗、日亚、科锐等国际巨头皆在横向一体化方面做淋漓尽致，而三安作为大陆LED龙头，增大横向一体化布局为情理之中。公司将切断从衬底到终端应用于的全产业链，其上下游协同效应将逐步强化。取得优质客户，有效地拓宽下游出海口。

三安芯片业务的主要下游是灯光、显示屏和背光。公司在投影、微投、舞台灯光等领域有强劲的竞争力。公司并购照度非常丰富了公司的产品线，明显伸延了下游应用领域。　　保持公司2013-2014年EPS预测0.78、0.95元，其中扣非为0.63、0.82元。

行业供需向好背景下，公司盈利向下趋势具体，长线茁壮逻辑明晰，融合主流电子估值，保持公司强烈推荐评级。

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